充分去中心化

自从美国证券交易委员会(SEC)在2018年提出了有关“充分去中心化”的概念,Web3建设者们就一直对相关内容保持着关注。同时这一过程也促使建设者将加密工作的分配对象,从原本的中心化公司转向了有着共同目标的去中心化社区成员。

由于区块链是一项新兴技术,所以现阶段大多数证券法的相关建议都侧重于Web3技术堆栈的去中心化,而忽略了社区贡献者“链下活动”的去中心化。这些链下活动包括:协议或软件的开发与完善,相关业务的策展、营销等。

同时这些链下活动难以像链上活动一样通过智能合约自动进行,并且有形成“官僚主义”的风险,因此为了实现更“充分且均衡”的去中心化,社区必须思考如何开展链上链下的活动。

本文适用于

(1) 遵守美国证券法,希望将链下活动有效去中心化的Web3创始人

(2) 为这些创始人提供建议的Web3律师。

本文内容包含了:“充分去中心化”的含义、它如何影响链下活动、致使DAO中心化的常见错误、以及要想实现“充分去中心化”,该如何有效的组建社区。

尽管本文提供了相关建议,但不代表这些建设是唯一方式:充分去中心化不存在单一范式,也没有所谓“完美”的达成方式。现阶段的公司和社区有会采取一些相应手段,从监管角度看,这些方法足够保守但效率低下。

入门:投资合同(Investment contracts)

在美国,发行人发行证券前必须先向SEC注册,且必须披露有关业务、市场和证券发行的信息。这些披露可以更好的帮助投资者权衡投资行为,还可以遏制一定程度上的“内幕交易”,营造一个公平的“竞争环境”。

比如“投资合同”就是一种证券类型,而为了确定某一合同,计划或交易的属性是否属于投资合同,美国法院的主要依据是“豪威测试”(Howey test),它源于1946年SEC诉豪威公司一案。

最终定义投资合同是

(1)涉及金钱投资,即以现金作为对价形式提供资金

(2)对公共项目的投资(Common  Enterprise)

(3)投资人有收益(利润)预期

(4)利润源于他人(项目发起方)的努力,而非投资人行为。活动中的实践经验。

这项测试今天也用于判断某一加密资产是否属于投资合同类型。

第4点是判断投资合同属性的关键,即投资者是否期望从项目方的经营管理努力中获利;因此判断加密资产的投资合同属性的关键也是:人们是否寄希望于Web3贡献者对加密货币价值增长的推动作用(包括链下活动)。

充分的去中心化意味着什么?

2018年6月,SEC的公司财务部主任William Hinman在演讲中提出了“充分去中心化”,Hinman说:“如果代币或其背后的运行网络足够去中心化,也就是购买者不再期望个人(或团体)进行必要的管理经营努力,这种资产就不属于投资合同。”基于这个逻辑,Hinman认为以太坊不属于证券销售,因为当前的以太坊网络足够去中心化。

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